美林资管政策红利窗口已打开 A股并购潮加速“引入”国际资本

　　A股并购浪潮之下，越来越多的国际资本将目光投向中国资本市场。

　　据了解，在上海证券交易所举行的国际投资者大会上，首设并购论坛，齐聚了包括高盛、淡马锡、KKR等一众全球投资巨头，寻求在“并购六条”政策红利推动之下，如何加速引入境外资本赋能我国产业发展的新路径。

　　“上海证券交易所每年都会举办国际投资者大会，但并购论坛是第一次办。自去年以来，A股上市公司并购重组进入了一个新的活跃周期，折射出中国经济稳中求进、向新求质的整体风貌。A股并购市场已成为技术创新与产业创新相融合、推动制造业高质量发展的试验场，反映出中国经济增长核心动能由要素驱动向创新驱动的加速转变。”上交所副总经理王泊在论坛上指出。

　　淡马锡中国区主席吴亦兵则表示，国际投资者通过整合全球资源，推动被并购企业的运营提效，为企业在治理创新和国际化方面提供长期价值。中国独特的需求供给迭代生态，形成了强大的创新飞轮效应，正在孕育出快速成长的世界级领军企业，带来成长型投资机会。

　　A股并购潮孕育新机遇

　　上交所国际投资者大会发布数据显示，自去年9月“并购六条”发布以来，沪市公司披露各类并购交易超过1000单，其中重大资产重组115单，同比增长138%。在这些重大资产重组中，半数为科技类并购，同比增长287%，标的资产集中于新兴产业和未来产业。同时，传统产业也在因地制宜寻求转型升级，通过并购同行业或上下游资产，加大产业整合力度，积极寻找“第二增长曲线”。

　　在多家国际巨头看来，并购市场成为观察中国经济的重要窗口。

　　“政策并非颠覆性变革，而是恰如其分地引领市场释放潜力，我们观察到并购市场呈现交易量价齐升、控制权交易与资产重组双线繁荣的态势。在并购市场走向繁荣的背景下，并购基金在资本市场中的角色也愈发重要。它们不仅作为重要的资金提供方参与并购活动，还通过提供专业的投资和管理服务，帮助企业实现价值提升和产业整合。”对此，晨壹投资管理合伙人刘晓丹称。

　　王泊在论坛上进一步指出，并购市场已经成为连接国内国际两个市场的桥梁，持续推动“走出去”与“引进来”相结合。

　　“新《战投管理办法》发布以来，外资已累计参与沪市十余单股份发行。并购市场是发现企业价值的投资蓝海，并购重组作为优化资源配置重要手段，是推动提高上市公司质量和投资价值的重要引擎，也为国际投资者带来了新的投资机会。”王泊称。

　　在王泊看来，境外市场科技巨头发展历程中，并购都在其中扮演了关键角色。例如，微软收购领英、动视暴雪、GitHub，构建起连接职场、游戏玩家和开发者的完整生态；英伟达收购迈络思，补齐网络开发能力；AMD收购赛灵思，巩固芯片技术优势。

　　“当前A股科技公司正沿着类似路径加速突围，运用并购实现技术升级与市场扩张。以半导体行业为例，近年来并购十分活跃，重大交易占全市场比重超两成。随着中国在人工智能、量子信息、生物技术等未来产业加速布局，这种并购驱动的技术升级正在多个领域形成DeepSeek时刻。对国际投资者而言，提前布局以科创板为代表的A股科技公司，也将成为分享中国科技创新红利的黄金赛道。”王泊表示。

　　而传统产业是国民经济的基本盘，正成为科技创新与产业创新融合的主战场。

　　“近年来，纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业上市公司业绩与估值承压。面对挑战，传统产业上市公司积极落实反内卷，通过并购强化主业、加快转型。随着中国制造2025战略深入推进，可以预见越来越多的传统行业上市公司将进一步加快转型步伐，并重塑A股估值体系。对国际投资者而言，可通过前瞻性布局A股有转型意愿的传统产业公司，把握低估值红利和价值重估的机遇。”一家国际投资机构负责人接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　在该负责人眼中，近年来A股行业龙头企业正通过战略性并购从简单规模扩张到实现产业链整合与全球化布局，进一步拓宽核心竞争力的“护城河”。对国际投资者而言，在产业整合初期布局A股龙头企业，可获得核心竞争力持续增强带来的长期稳定回报。

　　国际资本“掘金”路线

　　值得关注的是，在本届并购论坛上，国际资本的掘金路线也浮出水面。

　　摩根资产管理环球主席白博文接受《华夏时报》记者采访时表示，中国资本市场正是投资的良好时机。

　　“中国并购市场正在进行转型。比如医疗行业特别具有吸引力，中国老龄化人口等因素不断推动医疗行业创新，这成为并购的主要目的。同时，消费行业也迎来了巨大的机会，一些美国公司在中国通过并购进入市场。”白博文称。

　　KKR全球合伙人、中国业务主管孙铮表示，中国并购基金行业将进入黄金发展期，并购将成为推动产业升级、盘活存量资产的重要力量。并购基金的投后管理团队需要对企业进行全方位梳理，从规范财务系统、改善资本结构，到优化组织架构、文化建设，每一个环节都考验基金的专业能力。作为并购基金，做好搭建职业经理人团队、提升公司治理水平、完成战略规划，才能真正给企业做价值创造。

　　“近年来中国企业海外并购市场呈现出多维度演进的鲜明特征，国有企业与民营企业双轮驱动格局凸显，同时外资参与中国先进产业的深度与广度持续提升。在‘一带一路’倡议推动下，国有企业持续进行全球战略布局，民营企业出海拓展国际市场势头强劲，外资正积极投资于中国的先进制造业与生物医药等优势产业。”摩根士丹利证券（中国）有限公司首席执行官钱菁在并购论坛上指出。

　　值得一提的是，国有资本在并购市场中扮演着独特角色。上海国投公司副总裁陆雯介绍，通过国资的先导基金、母基金，该公司围绕上海3+6的重点产业进行并购布局时，既要保证产业方向契合国家战略，又坚持市场化运作，给予原有专业团队充分的空间。

　　“当前A股上市公司现金储备充沛，且政策支持鼓励并购重组，上市公司收购未来有望成为并购基金重要的退出渠道。并购基金把标的企业装修好，变成可拎包入住的优质资产。上市公司通过并购实现扩张，并购基金则获得上市公司股票或现金，形成一级市场并购整合+二级市场退出的良性循环，这将成为未来资本市场的重要模式。”信宸资本高级合伙人信跃升如是指出。

　　孙铮强调，随着中国经济的持续发展和产业结构的不断升级，并购市场的需求将更加旺盛。在欧美、日韩等成熟市场，并购基金之间的买卖交易、对手交易非常普遍，这些交易活动不仅有助于优化资源配置，提高企业的运营效率，还能推动产业的整合和升级。随着中国市场的不断成熟和发展，未来类似的并购基金之间的交易活动也将逐渐增多。

　　而针对并购行业的“堵点”问题，国际资本巨头们也呼吁政策进一步发力。例如破除地域保护与行业壁垒、完善职业经理人市场培育机制等。并购需要统一的大市场，需要没有地域限制的长线资金支持，也不能因为标的注册地、税收归属等问题阻碍整合，要鼓励通过并购形成龙头企业，而非单纯追求上市公司数量。

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