深耕生活种草赛道13年后，向港股上市发起冲刺。
公开报道显示，公司计划在6月底前以保密形式递交IPO申请，当前市场估值约2400亿港元，有望成为近年香港规模最大的科技IPO之一，也为港股互联网资产带来新的定价样本。
从一份小众海淘PDF指南，到月活突破4亿的超级生活社区，再到即将走向资本市场，小红书的成长路径，本质上是内容种草商业模式的价值兑现。
图源：视觉中国
对中国互联网行业来说，小红书上市不只是单家公司资本化，更意味着消费决策流量，正在被重新定价。
01.
从海淘指南到生活方式平台
小红书的起点，始于两个年轻人对中国消费决策链路的提前押注。
毛文超毕业于，曾任职贝恩咨询和私募机构，后赴斯坦福大学攻读MBA；瞿芳毕业于北京外国语大学，曾任职贝塔斯曼。一个更熟悉咨询、投资与商业分析，一个更贴近品牌、内容和消费场景。
左起：瞿芳、毛文超
图源：网络
两人的共同判断是：中国消费者在海外购物和品牌选择中，缺少一个高信任度的决策平台。
这一判断，成为小红书诞生的起点。
2013年，毛文超和瞿芳在上海创办小红书。彼时，中国出境游和海淘需求快速释放，但消费者面对海外品牌、购物地点和产品信息，仍高度依赖零散攻略和熟人推荐。
小红书最早切入的，不是货架，而是攻略；不是交易，而是信任。
最初，小红书以海外购物指南起步，将用户在境外购物、试用和比价中的经验沉淀为内容。很快，这套模式从静态攻略转向UGC社区，用户开始主动分享美妆、穿搭、旅行、母婴、家居等消费体验。
平台真正抓住的，不是单一品类红利，而是中国年轻消费人群从“买什么”到“怎么生活”的需求升级。
2014年前后，小红书切入跨境电商，把内容种草后的购买需求留在平台内。相比淘宝、京东的货架逻辑，小红书更靠近消费决策前端，先通过真实内容影响判断，再导向品牌和交易场景。
由此，小红书避开了单纯的价格战，形成“内容社区+消费决策入口”的差异化壁垒。
但小红书的商业化并不轻松。内容社区天然重体验、重氛围，过度电商化容易损伤用户信任；广告和交易效率又决定平台能否支撑估值。
过去几年，小红书在品牌广告、直播电商、买手电商和交易闭环之间反复调整，本质上是在社区调性和商业效率之间找平衡。
如今，小红书已成为中国年轻消费人群重要的生活方式搜索和消费决策入口之一。截至2026年5月，平台月活跃用户突破4亿，日搜索量达到8亿次，具备超级平台级用户规模。
对品牌而言，小红书的价值不止于流量，更在于新品冷启动、口碑验证和高净值年轻女性用户运营。
02.
估值跳涨背后：
小红书如何跑通“种草”生意
在新消费、互联网赛道集体降温的大环境下，小红书走出了独一份的逆势增长曲线，成为顶级资本争抢的优质标的。
公开数据显示，公司估值短短一年持续跳涨，从此前约170亿美元，攀升至310亿美元，部分机构一度给出500亿美元的估值预期。
高估值背后，是盈利模型的快速修复。
小红书已从早期亏损转向规模化盈利，近三年利润持续放大。2025年，公司盈利预计同比增长约两倍，营收规模同步扩张，商业化能力成为估值上行的核心支撑。
区别于依赖烧钱换规模的平台，小红书已经跑出相对健康的商业闭环。
高粘性UGC内容持续沉淀用户决策数据，广告业务支撑收入基本盘，电商和本地生活则打开新的增量空间。内容、流量、交易三端协同，构成资本溢价的核心逻辑。
互联网流量红利见顶后，短视频和综合电商竞争加剧，小红书仍跑出差异化路径。
不同于抖音的娱乐流量、淘宝的交易流量，小红书掌握的是更靠近购买前端的消费决策流量，这也是其商业化效率和品牌价值的核心来源。
日均8亿次搜索，意味着小红书早已超出普通内容社区范畴，正在成为用户寻找生活方式、筛选消费选择的重要入口。
用户自发形成的种草笔记，则持续沉淀出高信任度的内容体系，构成平台最核心的心智壁垒。
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与此同时，小红书也在加速破圈，从美妆、穿搭扩展至美食、旅行、职场、科技和体育内容。平台拿下2026年美加墨世界杯公共互联网独家转播权，开赛首日直播在线人数较赛前增长55倍，男性观播用户占比超过60%。随着赛事等高热度内容进入平台，小红书正在尝试摆脱单一女性社区标签，用户结构和商业边界同步外扩。
03.
冲刺港股：
小红书能否重塑科技股估值逻辑？
小红书选择此时冲刺上市，恰好踩中了港股IPO回暖窗口。
2025年以来，港股新股市场热度修复，科技股融资环境改善，资金重新向稀缺平台型资产集中。对仍未上市的小红书来说，资本市场窗口正在打开。
与此同时，公司的上市诉求也进入成熟期。
自2013年成立以来，小红书已走过13年，早期投资机构、员工期权和长期资本，都需要明确退出路径。对一家估值曾冲高至数百亿美元的平台公司来说，上市不只是融资动作，更是股东结构、估值体系和治理能力的一次重新定价。
小红书的上市价值，已经超出单家公司本身。
在互联网行业增量放缓、平台估值回归理性的背景下，它提供了一个新的样本：真实内容、用户信任和消费决策流量，仍能跑出规模化商业化路径。
不过，高增长背后，小红书的短板同样清晰。
首先，是“种草强、转化弱”的结构性问题。平台的内容流量优势，尚未充分转化为交易效率。相比主流电商平台，小红书直播电商转化率仍有差距，数亿月活对应的商业潜力还没有完全释放。
其次，是用户增长与海外扩张的压力。国内流量红利见顶后，小红书继续扩大用户规模的难度上升；海外市场则面临文化差异、监管环境和本地化运营等挑战，国内模式很难直接复制。
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更大的考验，仍是商业化与社区调性的平衡。
广告、电商和本地生活能够带来收入增量，但商业内容过多，也可能稀释用户信任、损伤内容生态。如何守住社区氛围，同时提高变现效率，将是小红书上市后最关键的命题。
外部竞争同样加剧。短视频平台持续争夺内容流量，综合电商加码内容化，AI应用也在分流资本和用户注意力。
对小红书来说，上市只是阶段性节点。真正的考验，是能否把消费决策流量持续转化为利润。
若顺利登陆港股，小红书将为内容社区、种草电商和生活方式平台提供新的估值锚点，也会进一步补强港股科技资产结构。它的定价结果，将直接影响市场对中国新一代内容平台的价值判断。
从海淘PDF指南、UGC种草社区，到生活方式搜索和消费决策入口，小红书押中的，是中国消费互联网从交易流量走向决策流量的大趋势。
但对即将面对二级市场的小红书来说，用户规模已经不是唯一看点。
投资人看的不只是社区故事，更是增长质量、利润模型和消费决策流量的变现能力。
小红书上市，被重新定价的不只是一个内容社区，而是“种草”这门生意本身。
本文由胡润百富综合整理
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